全国人大常委会法制讲座第二十一讲：我国的证券法律制度

周正庆


证券法律制度是现代金融法律制度的重要组成部分，在市场经济法律体系中占有重要地位。从若干行政法规和部门规章的逐步建立，到以《证券法》为核心的证券法律制度的初步形成，我国的证券法律制度建设贯穿证券市场发展的全过程，为证券市场规范运行并充分发挥积极作用提供了重要保障。

一、证券立法的宗旨与证券市场的地位和作用

《证券法》第1条开宗明义地阐述了我国证券立法的宗旨。即规范证券发行和交易行为，保护投资者合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展。这一立法宗旨的形成与确立，是我国证券市场的地位、作用及十年来实践经验在证券立法方面的综合体现。

中国证券市场是适应我国改革开放和国民经济发展需要形成和发展起来的。1990年12月和1991年6月,上海和深圳两地相继成立了证券交易所，开启了新中国发展证券市场的先河。但在当时，对于能否借鉴发达国家的经验发展证券市场，一些同志仍然心存疑虑，主要表现在对社会主义国家能不能发行股票，股份制姓"资"还是姓"社"，国有企业改制上市是不是搞私有化，会不会造成国有资产流失等问题认识不清。这种思想认识上的顾虑和分歧,在很大程度上制约了我国证券市场的发展。针对上述情况，邓小平同志在1992年初的南巡讲话中指出："证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。"，"总之，社会主义要赢得与资本主义相比较的优势，就必须大胆吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果，吸收和借鉴当今世界各国包括资本主义发达国家的一切反映现代社会化大生产规律的先进经营方式、管理方法"。这些论断，在一些重大理论和实践问题上解除了认识上的禁锢，带来了又一次思想解放，为中国证券市场的发展创造了新的机遇。

股份制是不是人类社会创造的文明成果？是不是反映现代社会化大生产规律的先进经营方式和管理方法呢？回答是肯定的。马克思在《资本论》中对此做了精辟的论述。他认为，股份制度是在资本主义生产方式本身范围内产生的，通向一种新的生产形式的过渡形式。"它是在资本主义体系本身的基础上对资本主义的私人产业的扬弃；它越是扩大，越是侵入新的生产部门，它就越会消灭私人产业"。马克思还高度评价了股份公司在集中社会资金、促进经济发展方面的独特作用，他指出："假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路，但是，通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了"。因此，可以说发展股份制、发展证券市场符合马克思主义。党的十五大报告在总结实践经验的基础上，从理论的高度对股份制和发展证券市场作出了科学的结论："股份制是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权和经营权的分离，有利于提高企业和资本的运作效率，资本主义可以用，社会主义也可以用。不能笼统地说股份制是公有还是私有，关键看控制权掌握在谁手中。"党的十五大报告还明确提出了要着重发展资本市场等要素市场。

在邓小平理论指引和党中央、国务院领导下，我国证券市场规模日益壮大，在国民经济中的地位和作用日益突出。截至2001年3月底,境内上市公司1122家,市场总市值达5万多亿元,约相当于2000年GDP的60%,累计筹资5732亿元,上缴印花税总计1547亿元。境外上市公司54家,红筹股公司69家,累计筹资575亿美元。从经营业绩看,上市公司主营业务收入10398亿元,净利润总额731亿元,经营状况明显好于其他国有企业。

总结证券市场对我国社会主义市场经济发展的积极作用，可以归纳为"四个有利于"：

一是有利于巩固和增强公有制经济的主体地位。在已公布年报的1086家上市公司中，国有股和法人股占70%以上。通过股票发行上市，国有上市公司资产负债率降低到46.3%，比一般国有企业平均水平低19个百分点。并且，通过三个途径实现了国有资产的保值增值：第一，国有企业改制时国有资产评估增值，通过评估资产增值率一般为33%;第二,溢价发行增值,A股市场向社会公众发行股票的价格每股平均为6元左右,是发行前企业每股净资产的4倍,国有资产享受的增值率为84%;第三,配股增值,上市公司配股价格一般比每股净资产值高50%以上。这表明，公有制经济不仅保持了对国有企业的控股权，而且还吸纳了大量的社会资金，壮大了公有制经济的实力。

二是有利于促进国有大中型企业转换经营机制、建立现代企业制度。占上市公司中76%的企业是由国有企业改制而成的，上市后，这些企业的法人治理结构、决策和经营机制、监督和制约机制以及法律责任等方面，都较上市以前发生了很大变化。企业通过上市，建立了市场硬约束，压力加大了，动力增强了，促进了国有企业改善经营管理，提高经济效益。

三是有利于推动投融资体制改革。我国长期以来实行单一的间接融资体制，企业融资几乎全靠银行贷款，国有企业资产负债率居高不下，资本金严重不足，不利于企业发展和防范金融风险。发展证券市场，开辟直接融资渠道，改善了传统国有企业主要依靠银行贷款支持生产经营的局面，既改善了企业财务状况，也缓解了金融风险。

四是有利于促进社会资源优化配置和产业结构调整。十年来，上市公司通过境内外证券市场共计筹集资金逾万亿元人民币，其中80%投入到了新建和技改项目，支持了国家重点建设，促进了国民经济支柱产业发展，培育了一批有相当规模和实力、有一定竞争力的上市公司。从上市公司2000年年度报告数据看，总资产超过100亿元的特大型公司有15家；主营业务收入超过100亿元的公司有8家；市值在100亿元以上的公司有35家；净利润超过5亿元的公司有22家。

1998年,江泽民同志在《证券知识读本》的批示中，充分肯定了证券市场的地位和积极作用，他指出："实行社会主义市场经济，必然会有证券市场。建立发展健康、秩序良好、运行安全的证券市场，对我国优化资源配置，调整经济结构，筹集更多的社会资金，促进国民经济的发展具有重要作用"。证券市场十年的发展实践表明，证券市场作为社会主义市场经济的重要组成部分，对促进我国国民经济持续、快速、健康发展具有重要作用。

二、证券法律制度的基本内容及相应拓展

我国的证券法律制度以《证券法》共12章214条内容为核心，辅之以《公司法》相关内容以及300多件相关的行政法规、部门规章及规范性文件构成。目前，我国证券法律制度的调整范围主要是股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易。其基本内容包括四个方面：（1）证券发行上市的法律规范；（2）证券交易的法律规范；（3）证券服务的法律规范；（4）证券市场监管的法律规范。

(一)股票发行与上市的法律规范股份有限公司进入证券市场发行股票上市后成为上市公司，在这个过程中，必须依法经历证券发行和上市两个阶段。我国证券法律制度的基本内容之一，就是对上市公司在这两个阶段的主要行为和活动进行法律规范，其核心是保证和提高上市公司的质量。

1、股票发行上市的条件与核准制度。

股票发行分为设立时的首次发行和新股发行，新股发行又分为增发和配售两种方式。以募集方式设立的一般股份有限公司，在公开发行股票、向社会募集资金时，必须符合法定的基本条件，主要包括：公司注册资本的最低限额为人民币一千万元；应当有五个以上的发起人并且其认购的股份不得少于公司股份总数的35%；必须向证券监管部门递交募股申请，并报送公司章程、批准设立公司的文件、经营估算书、出资种类及验资证明和招股说明书等相关文件。

经过公开发行股票而设立的股份有限公司申请股票上市并成为上市公司，则必须符合有关上市公司的法定基本条件，主要包括：股票经证券监督管理机构核准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币五千万元；持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人；向社会公开发行的股份占公司股份的25%以上，公司股本总额超过人民币四亿元的，向社会公开发行股份的比例为15%以上；公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；开业时间需在三年以上，并且最近三年需连续盈利。为了有利于国有企业融资上市，法律还特别规定，原国有企业依法改建而设立的股份有限公司，或者公司法实施后新组建成立的，主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，经营业绩可依原企业连续计算，而不必等待三年时间。股份有限公司向证券监督管理机构提出股票上市交易申请时，还应当提交：公司章程、公司营业执照、申请上市的股东大会决议、上市报告书、经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告和最近一次招股说明书等文件。

股份有限公司成为上市公司，除必须满足上述法定的基本条件外，还必须依法经过证券监督管理机构的股票发行和股票上市核准程序。其基本环节为：第一，发行人依法提交公开发行股票的申请文件；第二，由证监会内部和外部共80余名成员组成的证券发行审核委员会，依法对股票发行进行审核，以投票方式对股票发行申请进行表决，并提出审核意见；第三，证监会自受理证券发行申请文件之日起3个月内作出决定，不予核准的，应当作出说明；第四，股份有限公司依法提交股票上市交易的申请文件；第五，证监会或经授权的证券交易所根据国家产业政策和法定上市条件，依法核准股票上市申请；第六，证券交易所自接到股票上市交易申请和核准文件之日起的6个月内，安排该股票上市交易。

《证券法》颁布实施后，我国的证券发行与上市管理制度进行了重大变革。证券发行与上市由原来的"有规模、有家数、指标分配"的审批制，转变为"无预设指标，无行政审批"的核准制。发行人也由原来的先"跑指标、报批准"，后找主承销商，转变为先找主承销商，并在其辅导下进行为期一年的改制运行，具备证券发行与上市条件后，由主承销商作为保荐人，向证券监管机构作出证券发行上市推荐，由证券监管机构按程序核准。在这一过程中，发行人提交的发行申请文件必须真实、准确、完整；为证券发行出具有关文件的会计师事务所、律师事务所及资产评估等专业机构和人员，必须严格履行法定职责，保证其出具文件的真实性、准确性和完整性；主承销商作为保荐人，必须承担信誉和承销费损失风险；股票发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责；证券监督管理机构只是依法对有关申请文件进行合规性的程序审核。

为了更好地贯彻实施《证券法》，国务院制定了《中国证监会股票发行审核委员会条例》、《中国证监会股票发行核准程序》等行政法规，证监会相继制定了《拟发行上市公司改制重组指导意见》、《股票发行上市辅导工作暂行办法》、《关于进一步完善股票发行方式的通知》、《上市公司向社会公开募集股份操作指引》、《上市公司检查办法》等近30件规章和规范性文件。这些行政法规、规章和规范性文件与《证券法》和《公司法》的有关规定相配合，形成了较完备的证券发行与上市的法律规范。

2.持续信息公开制度

持续信息公开指的是证券市场中的信息披露。其主要内容包括:发行人和证券公司公告的招股说明书、财务会计报告、年度报告、中期报告和临时报告等。持续信息公开制度是维护投资者权益的重要法律制度。它以"公开、公平、公正"为原则，使证券市场参与者通过公司披露的信息监督公司的经营活动，促进上市公司改善管理、提高质量。
辽宁省大连市人民政府


大连市国有土地使用权出让和转让管理办法
大连市人民政府


第一章 总 则
第一条 为了加强土地管理，改革土地使用制度，合理开发、利用、经营土地，促进城市建设和经济发展，根据《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》及有关规定，制定本管理办法。
第二条 大连市辖区内国有土地使用权的出让和转让，均执行本管理办法。
土地所有权、地下资源、埋藏物和市政公用设施，不得出让和转让。
第三条 中华人民共和国境内外的公司、企业、其他组织和个人，除法律另有规定者外，均可依照本管理办法取得土地使用权，进行土地开发、利用、经营。
土地使用者开发、利用、经营土地，须遵守国家法律、法规及有关规定，符合城市总体规划，不得损害社会公共利益。
第四条 大连市辖区内所有国有土地，由市人民政府统一管理，全部实行有偿使用。
土地使用权出让金和转让增值费，由市财政部门集中管理， 市人民政府统筹安排使用。
第五条 土地使用权出让、转让管理工作，在市人民政府领导下，设立专门常设领导机构：大连市房地产开发管理领导小组（简称领导小组），统一负责全市土地使用权出让、转让管理工作，并对中山区、西岗区、沙河口区、甘井子区国有土地的出让，负责统一办理审批。领导小组下
设办公室，由市建委、计委、外经贸委、规划局、土地局、房地产局等部门参加组成，在领导小组直接领导下，负责日常工作。
各县（市）、旅顺口区、金州区和经济技术开发区（以下简称县（市）区），亦应设立相应的领导小组，对辖区内国有土地使用权出让、转让、实行统一管理和办理审批，并向市领导小组备案。

第二章 土地使用权出让
第六条 土地使用权出让，是指市、县（市）区人民政府以土地所有者身份，将土地使用权在一定年限内让与土地使用者，并由土地使用者向政府支付土地使用权出让金的行为。
第七条 土地使用权出让最高年限按下列用途确定：
（一） 居住用地七十年；
（二） 工业用地五十年；
（三） 教育、科技、文化、卫生、体育用地五十年；
（四） 商业、旅游、娱乐用地四十年；
（五） 综合和其他用地五十年。
第八条 土地使用权出让，由市、县（市）区人民政府统筹安排，有计划、有步骤地进行。
土地使用权出让，必须通过公开招标或拍卖的方式进行（特殊情况经市、县（市）区领导小组批准，也可通过协议方式出让）。
第九条 土地使用权出让的组织领导工作，按下列程序进行：
（一） 制定出让方案。由参加领导小组的部门分别就出让地块的位置、面积、用途、年限、价格、规划要求和其他条件等提出初步方案，报领导小组审定；
（二） 办理审批手续。出让方案确定后，由领导小组依照国家和省有关出让国有土地使用审批权限，办理批准手续；
（三） 组织洽谈和招标、拍卖。经批准出让的地块，由领导小组统一组织洽谈。通过招标、拍卖方式出让的，应按规定程序组织招标投标或公开拍卖，确定受让对象；
（四） 签订出让合同。受让对象确定后，由领导小组确定出让方代表与受让方签定土地使用权出让合同。受让方在签定合同同时，应向领导小组交纳履约保证金。
第十条 土地使用者应在签订出让合同之日起六十日内，向出让方交付全部土地使用权出让金，办理土地使用权登记，领取土地使用证。
第十一条 土地使用者未按合同规定支付出让金的，出让方有权解除合同，并可请求违约赔偿；出让方未按合同规定提供土地使用权的，土地使用者有权解除合同，并可请求违约赔偿。
第十二条 土地使用者应按照土地使用权出让合同的规定和城市规划要求，开发、利用、经营土地。土地使用者改变土地用途的，应当征得出让方同意，经原批准机关批准，重新签订出让合同，调整出让金并办理登记。

第三章 土地使用权转让、出租、抵押
第十三条 土地使用者在出让合同有效期内，可以采取出售、交换、赠与的方式转让土地使用权，也可以出租、抵押土地使用权。
未按出让合同规定的期限和条件投资开发、利用土地的， 土地使用权不得转让、出租、抵押。
第十四条 土地使用权转让、出租、抵押，应签订合同，原出让合同规定的权利、义务必须履行。
土地使用权转让、抵押时，其地上建筑物、其他附着物随之转让、抵押。
第十五条 地上建筑物、其他附着物的所有人或者共有人，享有该建筑物、附着物使用范围内的土地使用权。
土地使用者转让、出租、抵押地上建筑物、其他附着物时，其使用范围内的土地使用权随之转移，但地上建筑物、其他附着物作为动产转让的除外。
第十六条 土地使用权和地上建筑物及其他附着物转让、出让、抵押，应按有关规定办理登记。
土地使用权和地上建筑物、其他附着物所有权分割转让的， 须经领导小组办公室批准，并依照规定办理过户登记。
第十七条 土地使用权和地上建筑物及其他附着物出售、出租等价格明显低于市场价格时，市、县（市）区人民政府有权优先购买、承租。
第十八条 土地使用权和地上建筑物、其他附着在抵押期内，因偿清务或其他原因解除抵押合同的，应及时到原登记机关办理注销抵押登记；抵押人未能履行合同或合同有效期内宣告解散、破产的，抵押权人有权依照法律、法规和抵押合同的规定处分抵押财产。
因处分抵押财产而取得土地使用权和地上建筑物、其他附着物所有权的，应当依照规定办理过户登记。
第十九条 土地使用权转让后，需要改变土地使用权出让合同规定的土地用途的，依照本办法第十二条规定办理。
第二十条 土地使用权转让时，转让者应按下列规定向市、县（市）区人民政府缴纳土地增值费：增值100％以下的，按增值额的30％缴纳；增值高于100％不足200％的， 按增值额的40％缴纳；增值200％以上的，按增值额的50％缴纳。
土地使用权转让价格低于市场价格的，按市场价格计算增值额。

第四章 土地使用权终止
第二十一条 土地使用权因出让合同规定的使用年限期满、提前收回土地使用权及土地灭失等原因而终止。
第二十二条 土地使用权出让合同期满前六个月，领导小组办公室应将《收回土地使用权通知书》送达土地使用者。土地使用者应当在规定的时间内，交还国有土地使用证和地上建筑物、其他附着物的权属证件，并办理注销登记。
自土地使用权期满之日起，土地使用权和地上建筑物、其他附着物所有权，由市、县（市）区人民政府无偿收回。
第二十三条 土地使用权出让合同期满，土地使用者需要续期的，应在出让合同期满前六个月提出申请，经市、县（市）区人民政府批准后，按本办法第二章规定重新签订出让合同，交付出让金，并办理登记和更换土地使用证。
第二十四条 国家对土地使用者依法取得的土地使用权不提前收回，在特殊情况下，根据社会公共利益的需要，市、县（市）区人民政府可以依照法定程序提前收回，并根据土地使用已使用的年限和开发、利用土地的实际情况给予合理补偿。

第五章 划拨土地使用权
第二十五条 划拨土地使用权，是指土地使用者通过各种方式依法无偿取得的土地使用权。
第二十六条 划拨土地使用权，除本办法第二十七条规定的情况外，不得转让、出租、抵押。
第二十七条 凡符合下列诸条件的土地使用者，经领导小组批准，其划拨土地使用权和地上建筑物、其他附着物所有权可以转让、出租、抵押：
（一） 土地使用者为企业、其他经济组织和个人；
（二） 领有国有土地使用证；
（三） 具有地上建筑物、其他附着物合法的产权证明；
（四） 依照本办法第二章的规定签订土地使用权出让合同，向市、县（市）区人民政府补交土地使用权出让金或者以转让、出租、抵押所获收益抵交土地使用权出让金。
按本条规定转让、出租、抵押划拨土地使用权的，应依照本办法第三章的规定办理。
第二十八条 无偿取得划拨土地使用权的土地使用者，因迁移、解散、撤销、破产或者其他原因而停止使用土地的，由市、县（市）区人民政府无偿收回其划拨土地使用权。
对划拨土地使用权，市、县（市）区人民政府根据城市建设发展需要和城市规划的要求，可以无偿收回。
无偿收回划拨土地使用权时，对其地上建筑物、其他附着物，市、县（市）区人民政府应当根据实际情况给予补偿。
第二十九条 《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》一九九0年五月十九日施行后至本办法施行前，土地使用者将其划拨土地使用权和地上建筑物、附着物转让、出租的，应向市、县（市）区人民政府补交土地使用权出让金。

第六章 罚 则
第三十条 对未按出让合同规定的期限和条件开发、利用土地的，依照国家和辽宁省人民政府有关规定，视其情节给予警告、罚款直至无偿收回土地使用权的处罚。
第三十一条 对未经批准擅自转让、出租、抵押划拨土地使用权和地上建筑物及其他附着物的，依照国家和辽宁省人民政府有关规定，给予没收非法收入、罚款的处罚。
第三十二条 实施行政处罚，应下述处罚决定书。实施罚没款处罚，应使用财政部门印发的票据；罚没款全部上缴财政。

第七章 附 则
第三十三条 依照本办法的规定取得土地使用权的个人，其土地使用权可以继承。
第三十四条 本办法施行前，大连市各级政府部门公布的有关规定，如有与本办法不一致的，均按本办法执行。
第三十五条 本办法由大连市人民政府解释。
第三十六条 本办法自发布之日起施行。




1992年9月2日